Abnormal Return

Only available on StudyMode
  • Pages : 8 (2254 words )
  • Download(s) : 94
  • Published : October 22, 2010
Open Document
Text Preview
MODELLING ABNORMAL RETURN: A REVIEW ARTICLE Oleh Norman Strong Overview Paper ini memberikan panduan untuk metodologi event study dan menguraikan prosedur pemodelan return abnormal dan masalah yang terkait. Event Study Event study adalah nama yang diberikan pada penelitian empiris atas hubungan antara harga sekuritas dengan kejadian ekonomi (economic events). Kebanyakan event study memfokuskan pada perilaku harga saham dalam rangka untuk menguji apakah perilaku stokastik mereka dipengaruhi oleh pengungkapan atas kejadian khusus dalam perusahaan (firm specific events). Untuk keperluan studi ini, bentuk paling umum dari hipotesis nol dan alternatif sebagai berikut: HN : f( HA : f( Dimana: I yi) ± f( I yi) ± f( ) = 0 for all yi )  0 for at least one yi

Rj adalah return sekuritas j pada periode event yi adalah sinyal dari struktur informasi yang diumumkan dalam event dan secara potensial mempengaruhi sekuritas j. f( I yi) adalah distribusi Rj tergantung pada informasi sinyal yi dari

struktur informasi. f( ) adalah distribusi margin dari Rj

Struktur dasar bentuk standar event study dapat dilihat pada gambar berikut. Struktur Dasar Analisis Residual 1. Identifikasi tanggal event untuk perusahaan sampel pada pengungkapan item bunga (seperti pengumuman laba), dan mengelompokkan pengamatan menjadi event time umum. 2. Dalam keseluruhan test period (TP) of interest atau periode pengujian bunga, hitunglah (estimasi) return abnormal untuk masing-masing perusahaan dan untuk setiap periode di sekitar tanggal pengumuman: jt

= Rjt ± E (Rjt) t ¼TP

3. Hitung mean return abnormal jarak lintas perusahaan dalam sampel, barangkali terakumulasi di sepanjang TP, sebagai sebuah estimasi/perkiraan E( apakah E( j j

yi) dan pengujian

yi) = 0 menggunakan pengujian statistik dengan formula:

 



Desain Event Studies 1. Matrik Alternatif Return Abnormal a. Perhitungan Return Terdapat dua pilihan, menghitung return discrete (terpisah) atau return logaritmik. b. Interval Pengukuran Berbagai macam pengukuran interval telah digunakan dalam literatur untuk menghitung return, yang paling banyak digunakan adalah interval bulanan , mingguan, dan harian. c. Patokan untuk return abnormal Sejumlah spesifikasi patokan return yang diharapkan yang telah banyak digunakan dalam literatur antara lain: Model A: Mean Adjusted Return Mengasumsikan bahwa ex ante expected return (return yang diharapkan sebelum tanggal event) untuk sekuritas j adalah konstan, dan bervariasi antar perusahaan. Formula yang dapat dibentuk: E(Rj) = kj untuk semua t The ex post predicted return untuk sekuritas j pada periode t, dengan ketiadaan pengungkapan berita diberikan oleh kj dan abnormal return terprediksi diberikan oleh selisih antara return aktual sekuritas j dan kj: Ujt = Rjt - kj Model B: Market Adjusted Return Mengasumsikan bahwa ex ante expected return (return yang diharapkan sebelum tanggal event) adalah sama untuk semua sekuritas dan oleh karena itu sama pada semua periode untuk return pasar yang diharapkan dalam periode tersebut: E(Rj) = E (R m) untuk semua j Ex post return abnormal (return abnormal setelah tanggal event) sekuritas j pada periode t yang mengendalikan pengaruh pasar: Ujt = Rjt - Rmt Model C: Capital Asset Pricing Model Benchmark Ex ante expected return untuk sekuritas j pada periode t adalah: E(Rjt) = (1- j) Rft + jE(Rmt )

Dimana Rft adalah return pada sekuritas bebas resiko pada periode t dan j adalah resiko sistematis sekuritas j pada indeks pasar. Untuk mengimplementasikan metode ini, j harus diestimasikan. Abnormal return terprediksi diformulasikan sbb: Ujt = Rjt ± (1- j)Rft- jRmt

Model D: The Matched/Control Portofolio Benchmark Sekuritas ampel yang tunduk pada peristiwa pengungkapan dibentuk menjadi sebuah portofolio, p. Portofolio kedua, q, ditarik secara independen atas item pengungkapan bunga. Return abnormal adalah selisih antara return portofolio p dan q: Upt = Rpt - Rqt Versi lain dari metode ini menghitung return...
tracking img