Valuation of Bonds

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CHAPTER 6

VALUATION AND MANAGEMENT VALUATION AND MANAGEMENT  OF BONDS All Rights Reserved

© Oxford University Press, 2011

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CONTENTS
 

Introduction Features of the bond
    

Face Value l Coupon Rate Periodicity of coupon payments Maturity  Redemption Value Fixed and Floating Rate Bonds Indexed Bonds Callable & Puttable Bonds C ll bl & P tt bl B d Zero Coupon and Deep Discount Bonds   Convertible Bonds CHAPTER 6



Types of Bonds Types of Bonds
    



Cash Flow of the bond
VALUATION & MANAGEMENT OF BONDS

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CONTENTS
      

Pricing of bond/Yield on the bond Deep Discount/Zero Coupon Bonds & STRIPS Term Structure of Interest Rates Term Structure of Interest Rates Theories of Term Structure Duration of the Bond Bond Rating Bond Rating Bond Management Strategies VALUATION & MANAGEMENT OF BONDS CHAPTER 6

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B ONDS


Bonds have emerged as one of the  prominent financial instruments of  i fi i li f capital markets world over. Bonds are the instruments of  borrowings.  borrowings. They promise a fixed return until their  maturity and the payback of principal  d h b k f l upon maturity. VALUATION & MANAGEMENT OF BONDS CHAPTER 6





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F EATURES O F T HE B OND


The terms and conditions for the issue of  bonds are pre decided at the time of the issue  as a part of bond indenture. t fb di d t Main features of bond indenture are:      



face value,  coupon rate,  coupon rate, periodicity of coupon payments,  maturity period and  t it i d d redemption value CHAPTER 6

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T YPES O F B ONDS
  

Fixed rate and floating rate bonds Indexed bonds I d db d /p Callable /puttable bonds 

Bonds that can be called by the issuer prior  to the maturity are known as callable Bonds,  to the maturity are known as callable Bonds, while whose redeemable at the option of  subscribers are known as puttable bonds



Redemption in lump sum /phased  redemption
VALUATION & MANAGEMENT OF BONDS CHAPTER 6

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T YPES O F B ONDS


Zero Coupon/Deep Discount Bonds


Bonds that do not pay any interest but are  issued at discount to the face value and  redeemed at face value are called Deep  redeemed at face value are called Deep Discount Bonds



Convertible Bonds C tibl B d


Convertible bonds are those, which convert a  part of the bond into equity shares. It  combines the features of bonds and equity in  a composite instrument a composite instrument CHAPTER 6

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C ASH F LOW O F T HE B OND


Cash flows of bonds are made up of two  components: the periodic coupon  components: the periodic coupon payments and principal repayment 0 0 100 100 5 5 5 5 5 6 5 12 5 18 5 24 5 30 5 36 5 105

Time (months from now) Coupon received Principal paid (-) and redeemed (+) Total cash flow

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VALUATION & MANAGEMENT OF BONDS

CHAPTER 6

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P RICING O F B OND


The value of bond is arrived by discounting  the future cash flows from the bonds at an  the future cash flows from the bonds at an appropriate discount rate  Discount rate must appropriately be  Di t t t i t l b adjusted for the    



riskiness of the cash flows,  prevalent market conditions and  timing of cash flows to truly reflect the  expectations  CHAPTER 6

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VALUE O F T HE B OND & D ISCOUNT R ATE
Value of the Bond and Discount Rate
140

120

Va alue (Rs.)

100

80

60 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% Discount Rate (%)

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CHAPTER 6

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VALUE O F T HE B OND & D ISCOUNT R ATE


Discount rate is a function of risk. Higher the risk,  higher the discount rate and consequently lower  g q y the price of bond When discount rate, r > coupon rate, i Price ...
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