Derivados Climáticos Aplicados a La Agricultura - Veronica Mussio

Topics: Estado, Derivado financiero, Conocimiento Pages: 20 (6162 words) Published: November 1, 2010
DERIVADOS CLIMÁTICOS APLICADOS A LA AGRICULTURA
Veronica Mussio
Economista especialista en Finanzas, estudiante avanzada de Maestría en Finanzas de la Universidad Nacional de Rosario, Argentina

SUMMARY Weather is an important production factor in agriculture. Unfortunately, this production factor can hardly be controlled. In fact, weather risks are a major source of uncertainty in agriculture and it seems that fluctuations of temperature and precipitation even increased in the last decade due to global climate changes. Perhaps the most obvious impact of weather risk is on crop yields, but its relevance in not limited to crop production. The performance of livestock farms, the turnover of processors, the use of chemicals and fertilizers and the demand for many food products also depend on the weather. Hence, large parts of the agribusiness are affected by weather risks. Traditionally, producers try to compensate the negative economic consequences of bad weather events by buying insurance. However, in the mid nineties a new class of instruments has emerged, namely weather derivatives. Generally spoken, weather derivatives and index based weather insurance are financial instruments that allow to trade weather related risks. These instruments include futures, options, and swaps. Although weather derivatives have some reason (among others) for why potential users hesitate to enter the market are the difficulties to determine a fair price for these products. Financial pricing methods such as the Black-Scholes formula cannot be directly applied since weather is not a tradable asset. The question arises if and what extent weather derivatives can play a role as useful risk management tools in the agribusiness.

INTRODUCCIÓN Para la mitología griega y romana, el clima fue siempre un factor especialmente importante. Tanto Zeus, Dios supremo de los griegos antiguos, y Júpiter, el más importante Dios romano, les enviaban tormentas, rayos y lluvias. Volviendo al tema, la forma más auspiciosa de ganar el favor de los dioses era mediante sacrificios. Lo que luego hacían esos dioses por los griegos y romanos, es lo que hoy en día pueden

hacer los derivados climáticos por el homo-economicus: mitigar los daños económicos de eventos climáticos1. El clima es un factor económico importante, ya que afecta la capacidad de generar valor de muchas empresas en diferentes sectores productivos, entre los que se destaca la agricultura. El riesgo climático afecta los ingresos y costos de una empresa y genera incertidumbre y volatilidad en sus flujos de efectivo2. La cobertura de riesgos en los negocios por condiciones climáticas adversas no es nueva. Los fenicios, griegos y romanos negociaban contratos con cláusulas de opción sobre las mercancías que transportaban en sus naves. Sin embargo, ha sido en los últimos años cuando los contratos derivados han permitido a las empresas moderar las consecuencias de los riesgos climáticos3. Si bien existen seguros que cubren ante la pérdida total por catástrofes, estas coberturas no protegen ante menores ganancias que una compañía sufrirá por una caída en la demanda de su producto, es decir que los primeros cubren un alto riesgo pero con baja probabilidad de ocurrencia mientras los derivados sirven de cobertura de un riesgo más bajo y con mayores probabilidades de ocurrencia4. Los contratos derivados son utilizados como herramientas de transferencia de riesgo y consecuentemente su objetivo es lograr que cada agente logre una combinación apropiada entre riesgo-rentabilidad que desea5. En este trabajo definiremos riesgo como: “los conceptos de riesgo e incertidumbre se diferencian en que mientras el primero considera que los supuestos de la proyección se basan en probabilidades de ocurrencia que se pueden estimar, el segundo enfrenta una serie de eventos futuros a los que es imposible asignar una probabilidad. En otras palabras, existe riesgo cuando los posibles escenarios con sus resultados se conocen y...
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