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L’Oréal
Hygiène et Soins de la personne - France
COURS (07/09/2007)
OBJECTIF DE COURS

83.04 EUR
100.00 EUR

Achat (1)

Obj de cours relevé100.00 vs 92.00 EUR

DJ Stoxx Home & Personal Care Reuters : Bloomberg :
90 85 80 75 70 65 60 55 50

1,618 1,610 OREP.PA OR FP
Price for L'Oréal (FR)

Parce qu’elle vaut beaucoup plus…
L’Oréal a toujours réussi à générer une croissance de sa top line supérieure à celle du marché des Cosmétiques. Loin d’être épuisée, cette tendance s’accélèrera dès 2007 (+8%/an attendus l.f.l. sur 2006-2010) et constitue le principal catalyseur de la valeur. Cet élément, auquel s’ajoute une valorisation attractive, nous conduit à maintenir notre recommandation Achat (1) sur le titre avec un objectif de cours que nous relevons de 92 € à 100 €. Une accélération de la croissance top line
L’Oréal, leader mondial des Cosmétiques avec 15.6% de part de marché, devrait accélérer sa croissance organique (+8%e sur la période 2006-2010 vs +5.6% sur 2004-2006). Les choix stratégiques à l’origine du succès du groupe depuis de nombreuses années, à savoir : une élévation du mix produits, une globalisation des marques, une déclinaison des innovations aux différents circuits de distribution ou encore une politique d’acquisition ciblée, trouvent toute leur pertinence dans le contexte actuel d’accélération de la croissance du marché mondial des Cosmétiques (>4.5%).

45 Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07 07

L'Oréal L'Oréal Relative to DJ Stoxx (Rebased) L'Oréal Relative to Home & Personal Care (Rebased)

Ratios Boursiers
12/05
PER Rdt net (%) FCF yield (%) Cours/ANA VE/CA VE/EBITDA VE/ROP courant 23.5 1.6% 3.7% 2.6 2.2 11.9 14.1

12/06
24.8 1.6% 3.8% 3.1 2.5 12.6 15.4

12/07e
24.5 1.6% 3.7% 3.4 2.7 13.2 16.1

12/08e
21.3 1.9% 4.2% 3.3 2.4 11.5 14.0

Un fort potentiel d’amélioration des marges (+60 pb estimés par an)
La division... [continues]

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