Finance

Only available on StudyMode
  • Download(s) : 69
  • Published : January 26, 2013
Open Document
Text Preview
Chapter
 8
 Bond
 Valuations
 
Bond
 Value
 =
 PV
 of
 coupons
 +
 PV
 of
 par
  Bond
 Value
 =
 PV
 annuity
 +
 PV
 of
 lump
 sum
  As
 interest
 rates
 increase,
 bond
 prices
 decrease
 and
 vice
 versa
  Interest
 Rate
 Risk
 
  The
 risk
 arises
 for
 bond
 owners
 from
 fluctuating
 interest
 rate,
 depending
 on
 how
  sensitive
 its
 price
 to
 interest
 rate
 changes
 (factors:
 maturity
 time,
 coupon)
  • The
 longer
 the
 maturity
 &
 the
 lower
 the
 coupon
 rate,
 the
 greater
 interest
 rate;
  10-­‐year
 bond
 had
 much
 more
 interest
 rate
 risk
 than
 1-­‐year,
 but
 only
 slightly
 less
  than
 the
 30-­‐year
 bond
 (Time-­‐lock-­‐in)
  • For
 two
 bonds
 with
 same
 time
 to
 maturity
 but
 different
 coupon
 rates,
 lower
  coupon
 bond’s
 value
 depends
 more
 on
 the
 face
 value
 to
 get
 at
 the
 end,
 and
 when
  interest
 rate
 fluctuate,
 the
 prices
 moves
 around
 (Coupon-­‐lock-­‐in)
  • For
 coupon
 being
 higher,
 large
 cash
 flows
 are
 in
 early
 years
 and
 less
 sensitive
 to
  later
 interest
 rate
 changes
  1.
 Pure
 discount
 bond
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 2.
 Level
 coupon
 bond
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  Yield
 to
 maturity:
 market
 interest
 rate
 for
 bond
 with
 similar
 features
 (par
 etc); the
  yield
 to
 maturity
 (YTM)
 of
 a
 bond
 is
 the
 discount
 rate
 that
 makes
 the
 present
 value
  equal
 to
 the
 current
 bond
 price;
 opportunity
 cost
 of
 capital
  Annual
 effective
 rate:
 ???
  How
 to
 value
 a
 discount
 bond
 with
 annual
 coupons?
  • N
 =
 5;
 I/Y
 =
 11
 (YTM);
 PMT
 =
 100
 (coupon
 pay);
 FV
 =
 1000;
 CPT
 PV
 =
 -­‐963.04
 
  • YTM
 with
 Semiannual
 Coupon:
 P/Y=2;N
 =
 40;
 PV
 =
 -­‐1197.93;
 PMT
 =
 50;
 FV
 =
  1000;
 CPT
 I/Y
 =
 8%
  Interest
 rate
 and
 bond
 prices
  Discount:
 coupon
 rate<
 market
 rate
 (to
 build
 up
 the
 interest
 to
 the
 market
 value
  is
 only
 to
 decrease
 the
 selling
 price,
 known
 as
 “built-­‐in-­‐gains”;
 We
 must
 not
 be
  offering
 a
 high
 of
 rate
 as
 comparable
 bonds
 (equal
 risk).
 Therefore,
 we
 know
  current
 rates
 are
 HIGHER.)
  Premium:
 coupon
 rate>
 market
 rate
 (We
 must
tracking img