Dividend Decision

Only available on StudyMode
  • Topic: Dividend yield, Stock market, P/E ratio
  • Pages : 5 (2110 words )
  • Download(s) : 90
  • Published : April 15, 2012
Open Document
Text Preview
Financial Management 

Unit 15 

Unit 15 
Structure  15.1  Introduction  15.2  Traditional Approach  15.3  Dividend Relevance Model  15.3.1  15.3.2  Walter Model  Gordon’s Dividend Capitalization Model 

Dividend Decision 

15.4  Dividend Irrelevance Theory:  Miller and Modigliani Model  15.5  Stability of Dividends  15.6  Forms of Dividends  15.7  Stock Split  15.8  Summary  Terminal Questions  Answers to SAQs and TQs  15.1 Introduction  Dividends are that portion of a firm’s net earnings paid to the shareholders. Preference shareholders  are  entitled  to a fixed  rate of  dividend  irrespective  of  the firm’s  earnings.  Equity  holders’  dividends  fluctuate year after year. It depends on what portion of earnings is to be retained by the firm and what  portion is to be paid off. As dividends are distributed out of net profits, the firm’s decisions on retained  earnings have a bearing on the amount to be distributed. Retained earnings constitute an important  source  of  financing  investment  requirements  of  a  firm.  However,  such  opportunities  should  have  enough  growth  potential  and  sufficient  profitability.  There  is  an  inverse  relationship  between  these  two  –  larger  retentions,  lesser  dividends  and  vice  versa.  Thus  two  constituents  of  net  profits  are  always competitive and conflicting.  Dividend policy has a direct influence on the two components of shareholders’ return – dividends and  capital gains. A low payout and high retention may have the effect of accelerating earnings growth.  Investors of growth companies realize their money in the form of capital gains.  Dividend  yield  will  be low for such companies. The influence of dividend policy on future capital gains is to happen in Sikkim Manipal University 

231 

Financial Management 

Unit 15 

distant  future  and  therefore  by  all  means  uncertain.  Share  prices  are  a  reflection  of  many  factors  including  dividends.  Some  investors  prefer  current  dividends  to  future  gains  as  prophesied  by  an  English  saying  – A  bird  in hand  is  worth  two  in  the  bush.  Given  all  these  constraints,  it  is  a  major  decision of financial management.  Dividend  policy  of  a  firm  is  a  residual  decision.  In  true  sense,  it  means  that  a  firm  with  sufficient  investment opportunities will retain the entire earnings to fund its growth avenues. Conversely, if no  such avenues are forthcoming, the firm will pay­out its entire earnings. So there exists a relationship  between return on investments r and the cost of capital k. So long as r exceeds k, a firm shall have  good investment opportunities. That is, if the firm can earn a return r higher than its cost of capital k,  it will retain its entire earnings and if this source is not sufficient, it will go in for additional sources in  the form of additional financing like equity issue, debenture issue or term loans. Thus, the dividend  decision is a trade­off between retained earnings and financing decisions.  Different  theories  have  been  given  by  various  people  on  dividend  policy.  We  have  the  traditional  theory  and new sets of theories based  on  the  relationship between dividend  policy  and firm  value.  The modern theories can be grouped as – (a) theories that consider dividend decision as an active  variable in determining the value of the firm and (b) theories that do not consider dividend decision as  an active variable in determining the value of the firm. 

Learning Objectives:  After studying this unit, you should be able to understand the following. 

1.  Explain the importance of dividends to investors.  2.  Discuss the effect of declaring dividends on share prices.  3.  Mention the advantages of a stable dividend policy.  4.  List out the various forms of dividend.  5.  Give reasons for stock split.  15.2 Traditional Approach  This  approach  is  given  by  B.  Graham  and  D.  L.  Dodd.  They ...
tracking img