Did Mannesmann Overpay Orange

Only available on StudyMode
  • Download(s) : 418
  • Published : May 8, 2013
Open Document
Text Preview
Strategy
 of
 Mannesmann
 to
 takeover
 Orange:
STRATEGY
1.
 Block
 takeover
 by
 Vodafone 2.
 Orange
 gives
 Mannesmann
 a
 great
 strategic
 fit,
 as
 it
 increases
 market
 share
 in
 the
 UK 3.
 Vodafone
 will
 unlikely
 be
 allowed,
 from
 an
 antitrust
 perspective,
 to
 merge
 with
 Mannesmann
 after
 the
 acquisition
 of
 Orange;
  Vodafone
 already
 has
 a
 market
 share
 in
 the
 UK
 of
 35%;
 including
 the
 Mannesmann-­‐Orange
 merger
 it
 would
 add
 up
 to
 53%.
 In
 addition,
 the
 shares
 of
 the
 Investment
 Fund
 is
 locked-­‐up
 for
 18
 months 4.
 Orange
 has
 additional
 holdings
 in
 Austria,
 Belgium
 and
 Switzerland
 and
 will
 provide
 good
 synergies
 to
 the
 Mannesmann
 porfolio 5.
 Orange
 is
 also
 a
 high
 growth
 company;
 CAGR
 115% Conclusion:
 The
 acquisition
 of
 Orange
 makes
 a
 lot
 of
 sense
 from
 a
 strategic
 perspective!

FINANCE
1.
 Mannesmann
 offered
 to
 pay:
 Pound
 6.40
 in
 cash
 AND
 0.0965
 newly
 issued
 Mannesmann
 shares
 for
 every
 Orange
 share That
 means
 a
 valuation
 of
 Orange
 of
 Pound
 20
 (€
 31)
 bn,
 which
 is
 a
 premium
 of
 almost
 17% 2.
 Before
 the
 announcement
 of
 the
 acquisition
 =
 share
 price
 of
 Mannesmann
 was
 at
 €
 154 3.
 After
 the
 announcement
 of
 the
 acquisition
 =
 share
 price
 of
 Mannesmann
 dropped
 to
 €
 141.3
 =
 -­‐8% That
 is
 the
 first
 implication
 that
 the
 market
 had
 a
 different
 opinion
 about
 the
 valuation
 of
 Orange!
  4.
 Just
 a
 few
 months
 earlier
 Deutsche
 Telekom
 acquired
 One2One
 fro
 €14
 bn Comparables: The
 acquisition
 of
 Deutsche
 Telekom
 can
 be
 taken
 as
 a
 comparable
 as
 they
 purchased
 100%;
 €58.1m
 POPS wich
 is
 the
 same
 of
 the
 Mannesmann
 acquisition! EBITDA per
 subscribtion 57x 4,745
 Euros 77.5x 8,857
 Euros EV/EBITDA 21.9x

Deutsche
 Telekom
 ...
 One2One Mannesmann
 ...
 Orange European
 Average

Conclusion:
 Mannesmann
 did
 overpay
 for
 Orange!!
 From
 a
 financial
 perspective,
 Mannesmann
 should
 better
 not
 have
 acquired
 Orange.
 That's
 why
 the
 share
 price
 dropped
 significantly
 by
 8%
 after
 the
 announcement
 as
 well!

tracking img